春节前，在玖龙纸业带动下，国内大型包装纸制造企业相继发出涨价函，上调均价基本都在100 元/吨左右，包装纸迎来一轮提价潮。节后步入复工期，包装纸下游的需求将开始逐步回暖。同时，3 月海关总署也将开始对进口废纸进行稽查行动，预计将深化外废供给收紧的格局。短期内，看好包装纸板块。

进口废纸含杂率核查标准3月下调

3月1日，值得重点关注的一项数据：进口废纸含杂率核查标准自2018年3月1日起将从1.5%下调到0.5%。

　　禁止未分拣废纸进口(进口下降491万吨)、取消废纸贸易商资质(进口下降261万吨)，3月1日含杂率新规的实施又减少进口额度，预计2018年废纸进口额降至约2,000万吨。

　　年后伴随产能陆续复工，单月库存有50%增长空间，目前内、外废价差为900元/吨，若海外分拣工厂未启动情况下，高价差有望维持甚至扩大。

因2017 年订单三季度提前释放，致淡季不淡,旺季不旺。原纸厂和下游纸箱厂库存完成再平衡过程，春节期间下游纸箱厂休假预计正月15 左右复工，原纸厂正常生产库存会自然升高，但龙头原纸厂检修提前至春节前，降低库存同时，亦彰显龙头企业对年后行情信心，箱板瓦楞有望补涨！

　　以玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业等龙头，具备短期加码海外投资的能力。

　　长江证券预计，3月1日含杂率政策严格执行后，国废价格上涨将推动大小纸业盈利分化，龙头纸业有望获得更多外废额度，退运率低于其他中小企业，拥有废纸替代物能力。

推荐3条投资主线：

①瓦楞箱板推荐A股龙头：山鹰纸业(354万吨产能，外废占比超过60%，吨纸盈利达570元)及港股箱板瓦楞龙头公司；

②木浆系替代产能推荐龙头：太阳纸业(自主研发的纤维材料作为废纸浆的替代品，成本更低且品质更优)；

③关注其他废纸受益标的：博汇纸业(护面纸在建产能50万吨，下游石膏板需求稳定)。

稳定成品纸价的重点 

2018 年混合废纸禁止进口、5 万吨产能以下及贸易商进口指标申请限制、含杂率控制0.5%、进口许可证将减少废纸进口量及进口指标按季度缓释，为废纸价格提供强支撑，后市判断整体向上，综合废纸系政策利好龙头，有望补涨。 

18 年前六批进口废纸额度获批，全年“缓释”格局确定：18 年第6 批废纸进口指标核定27.89 万吨，高于17 年第6 批10 万吨；前6 批核定487.78 万吨，总体较17 年前6 批2705.06 万吨（占全年96.2%）大幅下降，但差异主要在第一批，18 年整体进口废纸指标趋紧，预计同比20%的收缩，指标按季度逐渐释放格局基本确定，有利于平缓废纸价格剧烈波动。

现已进入二月、三月，因废纸价格有所上涨，多数纸厂都有出现价格上涨的趋势，近期价格有可能会出现小幅的上调。而观废纸这边，国废市场涨跌幅度放缓，主流纸厂逐渐走稳，随着政策不断落地，上游供货商看涨心态较浓，现在国废采购价已成了稳定成品纸价的重点！ 

2018年第7批进口废纸许可公示

2月22日，环保部固管中心公示了2018年第7批建议批准的限制进口类申请明细表。本批次有1家废纸加工利用企业获得批文，核定进口量达63.67万吨；

2018年第7批建议批准的限制进口类（废纸）申请明细表

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